芝 加 哥 經 濟 學 (8)

以前人家要讚揚別人的文采之時，都愛用七步成詩的成語。時移世易，如今是愛用芝加哥學派來讚揚了。本年10月之時，國基會總裁在秋季大會中發表了她的有關數碼化的演說，本刊亦特別指出總裁大人有芝加哥學派之風采。因為她的演說除了是內容深奧及具獨特之觸覺外，更甚具原創性和影響力的，即將來有很多人追隨；不但是該會的人，而且外人都會彷校的。

芝加哥是一個較年輕的城市，美國立國時它仍未存在。建市後不久便發生南北戰爭，及後仍有不少州份加入美國。而芝加哥的土木工程出名也吸引了本土移民，尤其是林肯總統在解放400萬黑奴後、以及內戰結束後有300萬軍人卸下戰衣重投勞動市場。所謂芝加哥學派其實不是指這城市，是指1890才創校的芝加哥大學。此校也十分年輕，沒法列入美國獨立前創校的長春滕大學聯盟。但芝加哥學派影響力就頗為深遠，因為以學校的名稱來形一派學說的實不多見。而這個學派是使芝加哥這城市吸引了土木工程人才集中，才出現勞動力之管理問題，因而使全國之經濟學者也集中來研究。經濟學在芝加哥學派雖然不及建築學及物理學那樣名震寰宇，卻無形中牽著世界經濟學的研究。

在建築學，芝加哥是摩天大樓之發源地，直至如今各國之摩天大樓都是以芝加哥的模式建築設計的，或由他們建築師操刀的。物理學上它是原子彈之父及核電之父，1942年大學方面創設全球首個放射性實驗室，將原子彈之原理實體化；再交由軍方動用10萬人發展曼哈頓計劃製成原子彈以提早結束二戰。軍事專家估計若然棄用原子彈而改用傳統之海、陸、空3軍反攻日本，這場仗最少要多維持6-12個月，美軍尚需付出200-400萬之死亡人數，日本則要付出500-1,000萬之軍民死亡人數，經濟損失及精神損失更無法計算。而戰後大學方面將原子彈技術套用在和平用途上發展核電廠，如今美國是全球核電廠最多的國家。該實驗室如今列作歷史文物，為了保安真正的工作室已遷到郊外去。

芝加哥經濟學沒有那麼刻劃性及具體性的成就可列出來，但諾貝爾經濟獎的得獎者卻有40%是來自該大學之經濟學家。而對投資市場最貼切之影響就是量化寛鬆政策(QE)……明天待續。

技術走勢：昨天還說特朗普效應會維持至明年中，意即是明年上半年道指及美匯仍會上升，下半年才回調。今早特朗普說他到6月便會沽出所有股票。意即上半年美股仍上升，昨晚美股又創新高！請留意這些市場推動者(Market mover)的發言。2010年2月4日索羅斯在香港大學演講，爆料說他沽了大量美元。結果金價同晚創出全年最大升幅達52美元。但他平倉之時當然不會逐一敲門通知各人的。但本刊按波浪理論測出他11月12日回補，結果當天是全年第2大波幅跌51美元。特朗普是狂人但不是傻人。ソフトバンク株式会社(軟庫)聲明是因特朗普放寬規管才投資美國。也不要說特朗普無外交經驗而觸怒中國，他老謀深算比有經驗者更懂看風駛艃，借靠隴台灣作為與大陸之談判籌碼。美退出TPP後需要與中國在亞洲角力。特朗普不會為台灣放棄中國，只會利用台灣制衡中國。誰說他無外交智慧呢？誰說他做總統美國會阿尼吉諦呢！看道指升完又升便知一切了。每日做一單、好過去打工；每日做對沖、好過等財爺派錢。支持1150,1138；阻力1211,1198。

每日一單：是日建議現水位買入黃金(10:00HKT)，即1169.00，獲利目標1180.00止蝕1165.00。

對沖策略                                          　   買入：1169.00止賺：1180.00止蝕：1165.00

(10:00HKT同時買入及沽出)                 賣出：1168.50止賺：1157.50止 蝕：1172.50

投資策略利潤往績

2016年11月                   　                 港金息口                                     2016年12月

經濟數據之公佈     (有☆者為較重要數據，最高級別為5粒星)                                                         前值         預期

即市新聞摘要

美國候任總統特朗普上周與台灣的蔡英文總統通電話，激起千層浪，北京向美方提出嚴正交涉，但特朗普多名智囊繼續對華「放鷹」。被指促成「特蔡電」的美國前國安顧問葉望輝昨抵達台北，呼籲北京不要「過分反應」，又認為特朗普稱呼蔡英文「總統」合理。據報葉望輝訪台期間將私下會見蔡英文。特朗普的經濟顧問摩爾（Stephen Moore）也為「特蔡通話」辯護，揚言不在乎北京是否不悅。

中國海軍艦艇編隊抵達美國西南部港口城市聖迭戈，開始對美國進行為期4天的正式友好訪問。這是美國大選後，中國軍隊首次到訪美國。

德國總理默克爾，再度當選基督教民主聯盟主席，將會帶領基民盟競逐明年的大選，尋求第四度出任總理。默克爾是黨主席選舉的唯一候選人，她的得票率為百分之89.5，是她在黨內主席選舉得票第二差的成績。外界分析，默克爾的得票率，反映黨內對明年大選的信心。

去年採取門戶開放政策接納大量難民入境的德國總理默克爾，周二在其所屬基民盟（CDU）的周年大會上發言時突然發出轉軚訊號，表示在德國境內戴遮蓋整個面部的全面紗是不適當的，應當禁止。

日本軟庫集團主席兼行政總裁孫正義，到美國紐約的特朗普大樓與總統當選人特朗普會面。兩人在會面後見記者，特朗普表示，軟庫承諾將會向美國投資500億美元，創造5萬個新職位。孫正義表示，軟庫將在美國投資新公司，創造就業機會，相信特朗普政府會減少規管，所以同意投資。特朗普之後在社交網站表示，如果他沒有在選舉中勝出，軟庫不會這樣做。

歐洲聯盟執行委員會的 英國脫歐談判代表巴尼耶（Michel Barnier）今天表示 ，英國退出歐盟的協議必須在2018年10月之前準備就緒 。 巴尼耶在記者會中表示：「時間相當短。顯然的， 實際談判期間會比兩年還短。」這是他擔任歐盟的英國 脫歐談判代表後首場記者會。 他說，如果英國如預期在2017年3月啟動2年的脫歐 程序，那麼為了讓歐洲議會在2019年3月通過協議，就 必須在隔年10月之前敲定協議。 

英國最高法院就政府提出的脫歐公投上訴，進行聆訊，預料審理4日，下月有最終裁決。聆訊並不是探討英國應否脫歐，11名大法官要裁定，首相文翠珊政府是否有權，毋須先得到國會批准，就可以啟動《里斯本條約》第50條，展開脫歐談判和相關程序，意味裁決結果將影響政府的脫歐計劃。高等法院在上月初裁定，英國政府啟動脫歐程序前，必須通過國會投票表決，表示英國政府不能自行啟動《里斯本條約》第50條。英國在6月舉行全民公投，百分之51.9選民贊成脫歐，百分之48贊成繼續留在歐盟。

 義大利修憲公投遭否決，並 未如某些觀察家早先擔心的為市場投下震撼彈，但意味 歐洲最脆弱的區域之一仍將持續籠罩疑慮，可能促使歐 銀本週集會維持大規模的購債計畫。 歐銀8日將於法蘭克福召開今年最後一次例會，但 外界質疑義大利整頓經濟的能力，同時擔心下一波的國 會選舉，反歐元民粹浪潮恐再下一城，以及其他諸多疑 慮，讓決策官員憂心忡忡。 歐銀總裁德拉吉（Mario Draghi）上週警告歐洲議 會議員：「地緣政治不確定性已成為未來數月不確定性 的主要來源。」

華爾街股市反覆上升。投資者觀望歐洲央行和下星期聯儲局議息結果，加上油價下跌，美股平開後在窄幅徘徊。電訊股及金融股繼續造好，帶動大市反覆向上，杜指最多升過39點，再創收市新高。杜瓊斯指數收報19251點，升35點或0.18%。標準普爾500指數收報2212點，升7點或0.34%。納斯達克指數收報5333點，升24點或0.45%。

意大利公投否決修憲後總理倫齊辭職，引發政局動盪，當地第3大銀行西雅那銀行能否繼續推進其資本重整計劃亦成疑，或最快本周末尋求政府打救；有報道則指，意國財政部正準備應變計劃。

美國10月工廠訂單上升2.7%，創近1年半最大升幅，表現好過市場預期，亦是連續4個月上升，反映製造業持續復蘇。期內運輸設備訂單增長12%，但扣除飛機的非國防資本材升幅放緩至0.2%。

美國10月貿易赤字增加17.8%，達到426億美元，高過市場預期，受到出口下跌，黃豆及其他貨物付運量下跌影響；扣除通脹因素，10月貿易逆差上升至603億美元。期內出口下跌1.8%，出口到歐盟下跌1.1%，出口到英國減少12.2%，但對中國出口就急升32.8%，升至2013年12月後最高。進口上升1.3%，升至去年8月後最高水平，原油入口是1年來最高。期內對中國進口上升4.2%，是1年來最高，美國對中國貿易赤字下跌4.2%。