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芝 加 哥 經 濟 學 (14)

 

 

芝加哥學者經常周遊列國發表演說及講學,也早在戰後初期已到過香港,當然也到過英國,戰後交通發達,各國之學者也常往彼邦取經及進行研討會。因而影響力十廣泛,不只限於美國。其所強調之貨幣主義,結果就使如今在金融市場之上的央行總裁成為了紅不讓,超越了他的上司財長及元首的地位。而歐盟之中,因為還沒有正式的歐洲總統,也沒有統一的財政部長,因而央行總裁的地位更是崇高。在貨幣主義的領導下,歐洲央行總裁,根本就在兼任財政部長及元首的部份責任。

 

且看時代雜誌的年度風雲人物,從來就沒有任何國家的財長上榜。但伯南克就曾在2009年因他量化鬆寛貨政策而以央行總裁身份上榜。他的前人格林斯潘退休後,更被英國財政大臣白高敦聘請為顧問。一個國家的現任財政大臣去聘請另一個國家之央行總裁為顧問,可說是絕無僅有之事了;還有一件事很多人都沒有留意,戰後之英國首相,都要兼任另一職位叫第1財政大臣(First Lord of the Treasury),財相其實是第2財政大臣Chancellor of the Exchequer)。 英國的通漲標準,是由財相彌訂,而英格蘭銀行只是執行而己。到底要用強貨幣抑弱貨幣政策?是由首相決定,而央行的責任,只是保持它有秩序的上升或下跌而已。且看誰知財長何時有聽證會及記者會?怎比得央行總裁的?耶倫本年已超越梅克爾成為全最球有權的女人,其他女總統、總理、財相都被這位央行總裁凌駕。這都是貨幣主義的結果!

 

英國與日本的內閣制,財長變了是國家的第2號人物,很多領導人都是出身自財長,而香港在此制度下,財爺亦舉足輕重。至於影響市場最重要的國際大集會,就是G7/G20集團,而此集團除了元首外,最重要就是財長會議。這些都是貨幣主義的結果。G7為何重要?因為他們會以央行入市去干預各國的貨幣政策。起源就是1985年列根與戴卓爾夫人策動的廣場協議,自此之後,央行入市成為了干預場經濟之最重要武器。而芝加哥學派的貨幣主義更日益重要;外匯期貨合約也在芝加哥期交所首先推出的。美聯儲地位因而更突出,並有外號稱它為央行的央行,因為各國的貨幣政策都釘緊美元之政策行事。

 

芝加哥經濟學對市場之影響力顯然是在貨幣政策之抬頭,很難說力量有多大。孫中山的民生、民族、民權思想肯定是來自林肯的民有、民治、民享。但不能說是抄襲或模彷,只可說受其影響。(待續)

 

技術走勢:市場等耶倫加息的決策等足一年,比等任何大帝之決策更聚焦,亦有評論說她的溫和作風太過溫和。她更被特朗普炮轟為軟弱至可恥。耶倫在昨晚記者會插血為盟似的在說他會留任主席一職至2018年2月任滿為止。儘管特朗普聲言到時會任命另一位共和黨人取代她。但她堅信美國之制度,即使總統亦無權干預聯儲總裁的決策。到底要用鴿派或鷹派的加息進程?百份百由這位老奶奶決定───唔使驚、唔使驚、嫲嫲係大廳!特朗普無法取得足夠票數去提名另一人取代耶倫。總之貴為一國之君的特朗普也無權干預這位高級卒仔。這就是現代貨幣主義的抬頭,也是芝加哥經濟學派的潛在但又深遠的影響力。道指昨晚創即市新高後回跌,二萬大關有阻力,美匯當然轉強又破頂。這樣看來,金價要有所突破,可能要等到更換聯儲主席。每日做一單、好過去打工;每日做對沖、好過等財爺派錢。支持1130,1115;阻力1165,1198。

上日利潤為  -US$4

本年累積利潤為US$308

 

 

 

每日一單:是日建議現水位沽出黃金(10:00HKT),即1144.00,獲利目標1133.00止蝕1148.00。

 

 

 

 

對沖策略                                              買入:1144.50止賺:1155.50止蝕:1140.50

(10:00HKT同時買入及沽出)                 賣出:1144.00止賺:1133.00止 蝕:1148.00

風險聲明:價位可升可跌,市場瞬息萬變,投資需量力而為,本刋意見只供參考。

 

 

 

 

每日一單                                                                                  對沖策略

年份

價位

折合港元

年份

價位

折合港元

年份

價位

折合港元

本年本日

+US$308.00

240,240

2009

+US$428.00

333,840

本年本日

+US$237.5

185,250

2015

+US$51.00

39,780

2008

+US$386.00

301,800

2015

+US$413

322,140

2014

+US$83.00

64,740

2007

+US$266.40

207,792

2014

+US$233

181,740

2013

+US$189.60

147,888

2006

+US$189.00

147,420

2013

+US$410

319,800

2012

+US$111.90

87,282

2005

+US$298.50

232,830

2012下半年

+US$50.10

39,078

2011

+US$629.90

491,322

2004

+US$193.00

150,540

 

 

 

2010

+US$169.90

132,522

 

 

 

 

 

 

 

 

投資策略利潤往績

 

 

 

 

 

 

 

 

2016年11月                                     港金息口                                     2016年12月

1

(二)

-20

11

(五)

0

21

(一)

-20

1

(四)

-20

11

(日)

21

(三)

 

 

2

(三)

-20

12

(六)

22

(二)

-20

2

(五)

-20

12

(一)

-20

22

(四)

 

 

3

(四)

-20

13

(日)

23

(三)

-20

3

(六)

13

(二)

-20

23

(五)

 

 

4

(五)

0

14

(一)

-20

24

(四)

-20

4

(日)

14

(三)

 

24

(六)

 

5

(六)

15

(二)

-20

25

(五)

-20

5

(一)

-20

15

(四)

 

25

(日)

 

6

(日)

16

(三)

-20

26

(六)

6

(二)

-20

16

(五)

 

26

(一)

 

 

7

(一)

-20

17

(四)

-20

27

(日)

7

(三)

-20

17

(六)

27

(二)

 

 

8

(二)

-20

18

(五)

-20

28

(一)

-20

8

(四)

-20

18

(日)

28

(三)

 

 

9

(三)

-20

19

(六)

29

(二)

-20

9

(五)

-20

19

(一)

 

29

(四)

 

 

10

(四)

-20

20

(日)

30

(三)

-20

10

(六)

20

(二)

 

30

(五)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

31

(六)

 

 

黃金行情

 

 

倫敦金

上日收市

開  市

最  高

最  低

收  市

 

1157.20-7.70

1157.20-7.70

1165.80-6.30

1146.80-7.30

1149.30-9.80

 

上午定盤

1160.95

下午定盤

1162.25

 

 

買入利息

-49.8 (-2%)

賣出利息

-24.9 (-1%)

 

 

港    金

上日收市

開  市

最  高

最  低

收  市

 

10767-10773

10767-10773

10843-10849

10674-10680

10698-10704

 

買入息口

-20

倉   租

20.00

 

 

倫敦銀

上日收市

開  市

最  高

最  低

收  市

 

16.87-16.91

16.87-16.91

17.20-17.24

16.83-16.87

16.90-16.94

 

定盤

17.11

 

 

 

 

買入利息

-25.18 (-2.75%)

賣出利息

-2.29 (-0.25%)

 

 

人民幣公斤條

上日收市

開  市

最  高

最  低

收  市

 

257.48-7.68

257.48-7.68

258.76-8.96

255.03-5.23

255.70-5.90

 

早盤價

264.98

午盤價

264.99

 

 

買入利息

-14.21 (-2%)

賣出利息

-7.1 (-1%)

 
                                                 

經濟數據之公佈     (有☆者為較重要數據,最高級別為5粒星)                                                         前值         預期

12月15日

15:00

 歐盟27國新車註冊數[去年比]

0.0%

 

 

 (星期四) 

16:30

 瑞士央行利率決議

-0.75%

-0.75%

 

 

17:00

歐盟 綜合採購經理人指數

53.9

53.9

 

 

20:00

 英國央行公佈利率

0.25%

0.25%

 

 

21:30

美國 經常帳餘額

-1199億美元

-1114億美元

 

 

21:30

美國 紐約州製造業調查指數☆☆

+1.5

+3.0

 

 

21:30

美國 費城聯儲局景氣調查指數☆☆☆

+7.6

+9.0

 

 

21:30

美國 消費者物價指數[上月比] ☆☆☆

+0.4%

+0.2%

 

 

21:30

美國 首次申請失業救濟金人數☆☆☆☆

25.8萬宗

25.5萬宗

 

 

21:30

美國 持續申請失業救濟金人數

200.5万人

201.0万人

 

 

22:45

美國 採購經理人指數-製造業☆☆

54.1

54.3

 

 

23:00

美國 NAHB 房屋市場指數

63

63

 

即市新聞摘要

聯儲局制訂貨幣政策的公開市場委員會議息後,一致決定加息四分之一厘,聯邦基金利率目標範圍加至半厘至0.75厘,符合市場預期,為去年12月以來另一次加息。而根據官員對利率中位數的預測,平均估計明年加息3次,較9月的估計多一次,其後兩年維持預測,每年加3次。耶倫指,隨著經濟增長加快,就業市場閒置逐步減輕,局內委員預期未來加息步伐會加快,預計明年會加息3次,每次加息0.25厘。較9月時預測多1次。聯儲局輕微調高未來經濟預測,其中明年預測增長2.1%,較9月預測高0.1個百分點。未來三年失業率預測,會進一步跌至4.5%。至於個人消費開支物價指數維持預測到2018年,升至2%的目標水平。聯儲局下次議息會議會在1月31日至2月1日。利率期貨顯示,交易員預期明年5月會有四成多機會加息。

 

美國候任總統特朗普曾揚言將中國列入貨幣操縱國,但美國聯儲局前主席格林斯潘稱,再評論中國有否操縱匯率已毫無意義。,因人民幣開始失控,中國正試圖支撐匯率。有經濟學家指,內地大力實行資本管制將令人民幣重返固定匯率。

隨着美國進入加息周期,連帶交易員用作追蹤與押注聯儲局加息機會的期貨產品受追捧,當中由芝加哥商品交易所(CME)推出的美國聯邦基金利率期貨,今年交投量創下自1988年面世以來新高。

 

美國10月商業庫存下跌0.2%,跌幅較預期大,是11個月來最大跌幅,受到零售庫存下跌0.4%影響。10月商業銷售上升0.8%。美國上月最終需求生產物價指數上升0.4%,升幅大過預期,亦是5個月來最大升幅,受服務成本急升0.5%帶動。指數過去12個月上升1.3%,同樣大過市場預期,是2014年11月後最大升幅。上月能源價格下跌0.3%,食品價格上升0.6%。美國11月零售銷售上升0.1%,升幅小過預期,主要受到汽車銷售減少拖累;扣除汽車、汽油、建築材料及食品服務銷售,上月零售銷售上升0.1%,同樣小過預期。

 

英國截至10月的3個月就業人數減少6千人,是去年第2季後首次下跌,但失業率保持在4.8%,基本工資上升速度創去年夏季以來最快。英國統計局數據又顯示,當地失業人士減少1.6萬人,反映尋找工作的人減少。

 

歐元區財 政部長今天暫停紓困希臘的債務減免措施,歐元區財長 們此舉是在對希臘總理齊普拉斯政 府宣布退休金加碼福利作反應。結果希臘股市隨後應聲 挫跌逾3%。

 

土耳其、俄羅斯和伊朗將在本月底在莫斯科開會,試圖找出解決方案,結束持續5年的敘利亞衝突。土耳其外長說,致力確保全國停火,以便政治談判展開。較早前,土耳其總統埃爾多安,與俄羅斯總統普京通電話,跟進最新局勢。由土耳其同俄羅斯推動的敘利亞停火協議只維持了數小時,各方在星期三恢復攻擊,撤離行動暫停。安卡拉批評敘利亞總統巴沙爾阻隢平民離開。

 

敘利亞阿勒頗的撤離行動可望在數小時後恢復。政府軍同反對派武裝星期二達成停火協議,容許平民同武裝分子離開,但伊朗被指在協議中加入新條款,令協議無法生效,當地在星期三戰火重燃。但敘軍發言人後來表示,雙方重新達成新協議,15000名平民和武裝分子,獲准前往伊德利卜。

 

俄羅斯總統普京今明兩日訪問日本,在日本首相安倍晉三家鄉山口縣進行「溫泉外交」,安倍希望拉近二人關係,解決北方四島領土主權問題。特朗普發表威脅棄守一個中國言論後,美國國防部官員表示,台灣的國防支出跟不上中國大陸威脅的演進,應當增加。特朗普顧問金里奇也表示,美國不鼓勵台獨立,但也不會坐視中國用武力征服台灣。中國方面,國台辦昨天重申一中原則,是發展中美關係的政治基礎,攸關台海和平穩定。

主要央行利率        2016年12月14日

國  家

最新利率

先前變動

變動日期

美    國

0.50 – 0.75

+0.25

2016年 12月14日

 歐    洲

0.00

-0.05

2016年3月16日

日    本

0.00 - 0.10

-0.10

2010年    10月5日

英    國

0.25

-0.25

2016年  8月4日

澳    洲

1.50

-0.25

2016年   8月2日

紐西蘭

1.75

-0.25

2016年11月10日

加拿大

0.50

-0.25

     2015年7月16日