黑 天 鹅 效 应 

2008年的金融海啸，确实有着极重大之震撼性。影响之深远确非始料所及，其中更产生了新的市场哲学，即对群众反应之剖释，就是有所谓蝴蝶效应及黑天鹅效应，其实都属市场行为学之一。至于蝴蝶效应详见2013年2月25日至3月5日之本刊。这次讲的是黑天鹅效应，其实两者都是息息相关，也可以说是旧酒新瓶。

由于2008年的金融风暴冲击太大，又或来得太突然，出乎市场意料之外。于是人家就将数百年前之理论重新拿出来作新的解释，又或是重新包装。目的均是借古鉴今，以冀找出市场新趋向及新动态。若然稍有风吹草动，就会有连锁反应。也许这些是过敏的反应，因而导至有时会出现炒反市之情况。总之投资市场是要作多方面之理解，而最新的投资词典当中，已包括了黑天鹅效应及蝴蝶效应。这些均属于背景因素，即不一定会在即市令价格上升或下跌，但这些市场行为学，往往是推动市场大趋势之重要原素，在不经不觉间成为主因。

所谓蝴蝶效应是指一件芝麻绿豆的小事件发生了，但结果却引发的却是灾难性的严重后果。黑天鹅效应是指不可能发生的事，结果真的发生了，而且后果比想象中严峻得多。

一只蝴蝶在南美洲的亚玛逊热带森林拍动翅膀，结果会导至两个星期后美国德萨斯州出现龙卷风，最先持这理论的不是金融市场的投资者，原先是一位气象学家发表的论文，是因为蝴蝶拍动翅膀在附近产生气流，再周而复始出现骨牌效应。金融海啸成因可说是次贷危机，可能最初就是因为某个散户供楼有困难，出现烂尾情况；及后才知道房贷市场过份扩张，泡沫经济随时会爆破。而黑天鹅效应则是指传统上天鹅是白色的，从来没有人想过天鹅会是黑色的。到后来，真的在澳洲发了了黑色的天鹅，使人觉得不可能的事终于发生了。4大投资银行之1的雷曼兄弟，给人的概念是不可能破产的。很多人都说即使他要倒闭，美国政府也不许他倒闭。结果它真的破产，政府真的让他自然倒闭，以壮士断臂，借机清除华尔街多年之陋习。这一切一切，都是金融海啸后始流行的名词，虽然先前已存在了良久。不过旧事重提，当然是会有它的影响力。(待续)

技术走势：本周市场焦点，显而易见是在周五的就业报告，可谓之万众触目。盖因上周五公布的GDP欠佳，原先市场预计的是在2.2%至3.4%之间，但公布出来比最差的预料还要低出很多，只有1.2%。这是2016年第2季的初估(Advance)，8月底还有一次叫预估(Prelinmary)，9月还有一次叫最后(Final)。到时所有初估和预估均会洗底，只保留最后的记录。但在即市来说，就使美汇出现大阴烛及金价出现大阳烛。到底美国经济进展如何？上半场是看淡了，还有下半场就是本周五的非农人数。如今预测是在150K-215K之间，加权中位数为185K，但到周五当天还要看最新预测是什么，而英国及澳洲央行议息也不容忽视。每日做对冲、好过去打工；每日做一单、好过等财爷派钱；支持1315,1285；阻力1380,1356。

每日一单：是日建议以现水位买入黄金 (9:00HKT)即1346.00，获利目标1358.00。止蚀1342.00。

对冲策略                                          　 买入：1346.00止赚：1358.00止蚀：1342.00

(9:00HKT同时买入及沽出)                 卖出：1345.50止赚：1333.50止 蚀：1349.50

2016年6月                　                 港金息口                                     2016年7月

经济数据之公布     (有☆者为较重要数据，最高级别为5粒星)

即市新闻摘要

英国首相文翠珊周五突然在最后一刻，决定延迟签署在英格兰南部兴建一座新核电厂的合约。该项目耗资180亿英镑，中国参与投资。前商业大臣祈维信透露，文翠珊对于中国在英国进行投资，抱有「偏见」。

俄罗斯副总理罗戈津声称，俄罗斯最新型战略核潜艇导弹系统可突破任何反导系统。罗戈津在俄罗斯海军节就介绍核潜艇和造船厂纪录片接受采访时表示，无论反导系统部署在哪里，「北风之神」级战略核潜艇搭载的导弹都可以突破防御。

海牙仲裁庭把台湾控制的太平岛裁定为「岩礁」，台渔民自组船队，冲破蔡英文政府的阻扰象征性登上太平岛。昨天上午，5艘渔船陆续靠港，数百人迎接，但有渔船可能面对罚款。活动发起人郑春忠想起这一段时间的压力，不禁哽咽。国民党主席洪秀柱也到场迎接，但她申请登太平岛却遭国防部拒绝。

德国柏林上周六有逾5000人游行，他们响应右翼团体在网上的号召，抗议总理默克尔收容难民的政策，并要求她下台。全国各地亦有数千人上街抗议其向难民「大开门户」的政策。德国7月中开始接连发生由难民发动的袭击，触发民众不满，但默克尔上周会见记者时，仍为自己的难民政策辩护，拒绝收紧难民政策。

美国第2季GDP令市场失望，对联储局今年加息憧憬亦因而降低。利率期货显示，联储局9月加息机会由上周四GDP公布前的28%急跌至18%。一般预料，美国第3季经济增长或只有1.2%，第4季则只有1.8%。

美国标指上周五以接近纪录高位的2,173点收市，但踏入8月美股升势或难以延续，因为在过往20年，美股在八月的平均表现都较其他月份差，当中道指在8月更平均跌1.3%。

法国观光业已经欲振乏力，在原是旅游旺季的7月底又遭重挫，尼斯于法国国庆节发生恐攻，造成84人死亡，外国旅客对法国避之唯恐不及。

美国共和党总统候选人特朗普嘲笑阵亡穆斯林陆军上尉胡马云（Humayun Khan）的母亲，惹来两党批评，被质疑是否具有作为总统的同情心及体谅心。

德州1枚热气球昨天起火坠毁，造成16人丧命，负责领头调查的美国国家运输安全委员会（NTSB）正在征求民众提供手机拍摄到的这起意外的影片。NTSB在现场的目标是搜集易毁坏的证据，最后再判定事故原因，以防悲剧再度发生。 美国联邦航空总署和联邦调查局协助调查此事。

数以万计民众在德国城市科隆游行，支持土耳其总统埃尔多安。示威者谴责上个月中的土耳其流产政变，游行人士又死难者默哀。德国警方派出大批警察戒备。估计德国约有3百万居民与土耳其有联系。